【祯祥证券】两会窗口把捏计策驱动干线｜策略周报20250309

发布日期：2025-04-05 08:33 点击次数：200

　　炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

祯祥证券连络所策略组魏伟/陈骁/张亚婕/郝想婧

祯祥不雅点

]article_adlist-->

上周好意思股不绝下落，A股港股上行。国外方面，好意思国衰败预期升温，特朗普政府一系列新政（削减财政支拨、DOGE裁人、关税等）对将来经济增长和通胀的影响的省略情趣抬升，上周好意思元指数下落3.4%，好意思股标普500指数下落3.1%。国内方面，天下两会召释放放积极计策信号，财政愈加积极得力，国内科技产业利好不停，上周中资钞票施展已经亮眼，成长格调弹性更大，恒生科技高涨8.4%，科创50指数高涨2.7%；31个申万一级行业中有26个行业高涨，其中，有色金属、国防军工、计较机、机械开采、传媒行业领涨、涨幅均高出5%。

国外方面，好意思欧经济远景省略情趣加多，欧洲财政推广预期升温。好意思国方面，2月新增非农劳动略低于预期但仍有韧性，鲍威尔透露当今不急于降息。当地时期3月7日，好意思国劳工部发布数据，好意思国2月非农劳动东谈主口增长15.1万东谈主，低于阛阓预期的16万东谈主；2月休闲率升至4.1%，高于预期和前值0.1pct。同日，鲍威尔在公开演讲时透露，当今好意思国劳能源阛阓褂讪且总体均衡，已展望到通胀回想目标的旅途并不屈坦，好意思联储不会对个别月份数据波动过度响应；由于特朗普政府在贸易、侨民、财政及监管方面的计策变化对经济影响有较大省略情趣，当今并不急于调治货币计策。欧洲方面，宽货币接近尾声，财政推广预期升温。当地时期3月6日，欧央行依期降息25bp，同期示意宽松计策可能很快会接近尾声，何况计划大师贸易省略情趣后，下调今明两年欧元区经济增速预测0.2pct。欧元区财政紧缩范式则迎来转念，德国总理Merz透露将建立一个5000亿欧元基础材干基金，在10年内投资于交通、能源集合和住房等优先鸿沟，进而推进经济增长；何况，在德国推进下，欧盟快乐运转照看对其财政活动进行弥远矫正，以允许成员国加多国防支拨，当地时期3月6日，欧洲理事会快乐欧盟委员会建议的“重新武装欧洲”一揽子权术，调度8000亿欧元打造“一个安全而有韧性的欧洲”。

国内方面，两会计策信号积极，1-2月外贸增速合座回落但高新期间产物出口增长加速，国产AI主意不绝发酵。计策方面，政府责任讨教定调计策愈加积极有为。设定全年经济增长目标5%傍边，预算赤字率调升1pct至4%，明确应时降准降息，产业计策聚焦扩大内需和科技翻新，安排相配国债3000亿元（较前年翻倍）复古消耗品以旧换新，发展新质分娩力新增建议具身智能、6G等将来产业，在复古AI赋能方面新增建议复古大模子当年期骗，浪漫发展智能网联新能源汽车、东谈主工智妙手机和电脑、智能机器东谈主等新一代智能末端以及智能制造装备，同期，不绝复古生意航天、低空经济、翻新药等产业发展。基本面方面，1-2月进、出口增长均放缓，关税影响暂未通盘表露。按好意思元计，1-2月出口额同比2.3%、入口额同比-8.4%，增速区分低于2024年全年3.6pct、9.5pct；受前年高基数与外需放缓的共同影响，我国对主要阛阓欧盟、好意思国、东盟的出口增长均有放缓，增速区分为0.6%、2.3%、5.7%；分出口商品看，以集成电路、自动数据惩办开采及零部件为代表的高新期间产物出口增长加速，而服装、箱包、玩物等轻工业成品出口额同比下滑。加征关税落地后，后续出口增速可能将进一步放缓。产业方面，AI主意不绝发酵。中国AI初创公司Monica.im晓谕推出大师首款通用AI Agent产物Manus（早期预览版），探索东谈主机互助全新范式；阿里千问团队细腻发布QwQ-32B推理模子，该模子土产货化部署成本更低，性能对标满血版DeepSeek-R1。

轮廓来看，咱们觉得两会计策积极信号明显+国产AI利好不停，合座复古阛阓风险偏好进步；中期计策复古落地与产业期间变革将慢慢带来基本面预期的改善，阛阓也有望在计策和基本面的双重驱动下延续进取动能。方进取，建议温顺以AI+与科技自主可控为代表的科技成长格调（TMT/机械开采/国防军工/翻新药等），以及受益于扩内需计策且估值性价相比高的消耗等顺周期行业的优质钞票。

风险提醒：1）宏不雅经济成立不足预期；2）货币计策超预期收紧；3）国外本钱阛阓波动加大。